13 апреля Минфин заявил о намерении завтра, 14 апреля, разместить два выпуска облигаций внутреннего госзайма — 3-месячные и 6-месячные. Валюта для этих ОВГЗ не указывается, также как и объем. То есть правительство готово одалживать в любой денежной единице и в любом объеме.

Министерство финансов не первый раз делает такие предложения. Но до сих пор само их отклоняло. За две предыдущие недели не произошло ни одного размещения по ОВГЗ. В правительстве тут же заявили, что причина — это отсутствие необходимости в привлечении средств. Хотя никто в это не поверил с учетом тотально дефицитного госбюджета и того, в каком ажиотаже Кабмин сейчас выбивает выплату дивидендов со всех сколько-нибудь живых госпредприятий. Денег нет, и их пытаются стягивать отовсюду.

Другое дело, что чиновники отказываются сильно переплачивать по ОВГЗ. Никто не хочет выглядеть преступником и транжирой в то время, когда нужно экономить каждую копейку. Так вышло, что цены на вторничном рынке гривневых гособлигаций резко подскочили: сначала они были по доходности на уровне 25%, а в последнюю неделю скорректировались до 17-19%. Это просто заоблачный уровень для Минфина, который в начале 2020 года размещался под 10-11% годовых. Так много переплачивать чиновники не готовы.

Потому после подорожания гривневых бумаг правительство одалживало средства только в инвалюте. Ее можно привлекать под 3-4% годовых. А потом и вовсе остановило заимствования.

Есть мнение, что и на этой неделе власти разместят валютные облигации, если не отменят свое предложение, как делали две недели подряд. Продажу гривневых ОВГЗ допускают только в том, случае, если на нее уговорят госбанки. Только их правительство, как владелец, может вынудить к кредитованию на уровне себестоимости. Например, Ощадбанк сейчас собирает гривневые депозиты населения под 9-11% годовых в зависимости от программы. Понятно, что под 10% годовых Минфин он вряд ли кого-то профинансирует, но под 13% — может. Хотя со скрипом, и в рамках миссии в поддержку акционера: намного выгоднее, конечно, торговать бумагами на вторичном рынке под 17-19% годовых.

Цены вторичного рынка гособлигаций подскочили после того, как их стали активно сбывать иностранные держатели. Настоящие иностранцы, которых меньше, и наши бывшие чиновники вместе олигархами, которых больше. Те, кто входят в компанию Валерии Гонтаревой, Петра Порошенко и инвесткомпании ICU Макара Пасенюка. Пасенюк подсадил на схемы с ОВГЗ очень многих. Но когда мировые рынки рухнули из-за коронавируса, его клиенты и прочие держатели устроили крупную распродажу гривневых гособлигаций (испугались дефолта Украины). Из-за чего выход из бумаг сильно подорожал. Потому Минфин сейчас оказался в настоящей ловушке — никто не хочет вкладываться в его новые бумаги по 10-11% годовых, когда можно зарабатывать 17-19% на старых.

Кстати, это одна из причин, по которой Нацбанк сейчас пытаются затащить на рынок ОВГЗ — снизить цены на правительственные долговые бумаги. Чтобы регулятор стал маркетмейкером этого рынка и плавно опустил цены на нем. Вторая причина, конечно же, — дополнительная эмиссия гривны. Чтобы НБУ через госбанки выкупал новые выпуски гривневых гособлигаций и финансировал дефицит госбюджета. Пока правление Национального банка отказывается от этой роли.

Как в такой ситуации Минфину финансировать дефицита госбюджета — сложно сказать. Ведь внешний рынок заимствований для Украины закрыт — мы не сможем разместить еврооблигации, а МВФ обещает деньги только в обмен на выполнение своих требований. Так что дыра в бюджете продолжает расти. Пока ее перекрывал Нацбанк за счет своей прибыли в 2019 году, и ожидаются перечисления от НАК «Нафтогаз».

Андрей Пшеничный для сайта dubinsky.pro